北京时间11月24日早间消息，途牛(Nasdaq:TOUR)今日公布了截至9月30日的2015财年第三季度财报。报告显示，途牛第三季度净营收为人民币30亿元(约合4.694亿美元)，同比增长127.5%：净亏损人民币4.337亿元(约合6820万美元)，与上年同期的净亏损人民币1.034亿元相比扩大317%。
财报发布后，途牛旅游联合创始人、董事长及首席执行官于敦德，联合创始人、总裁及首席运营官严海锋，首席财务官杨嘉宏等高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点并回答分析师会议。
1、海航注资后，途牛将从海航旗下航空公司拿到更优惠价格的机票，酒店、景点资产上也将从合作中受益。
2、途牛会继续与其他三大航空集团合作，但是海航的战略投资肯定可以提升其在航空相关业务方面的资源。
3、途牛利润率的改善，将主要依靠互联网金融、交通票务预订、酒店预订和其他新的业务。
4、黎恐怖袭击事件在短期内对途牛造成了一定的影响，但影响有限。
5、休闲旅游行业竞争已经到了一个新的阶段，价格竞争并不是最重要的，现在的竞争更重要的是在服务、供应链建设、品牌等方面。
6、途牛和京东的合作已经展开，途牛的度假产品、门票产品都已经上线到京东，增长情况非常不错。接下来，火车票、酒店、机票等产品也会陆续上线京东平台上去。
以下为分析师问答环节主要内容：
高盛分析师：我的问题是关于海航旅游对你们的投资的，注入五亿美元投资之后，海航旅游会是你们的最大股东吗？海航旅游本身就有一些旅游相关的资产比如凯撒旅游、九龙山等，你们双方未来会在国内游相关领域加强资本层面的合作吗？在运营层面的合作方面，你们提到公司的旅游业务将会受到海航旅游集团的优待，我想知道你们会不会也从整体上受到海南航空集团、旅游资产之外的优待？这样的优待能够提升公司的利润率吗？
另外，与海航旅游的资本合作之后，整体上会不会影响你们与其他旅游产品供应商的合作关系？
杨嘉宏：海航旅游由海南航空集团全资控股，作为一个独立的实体在国内上市。就目前的情况来看，我们的重心还是全力打造和扩张业务，未来的话对于任何的合作机会我们都会持开放态度。
至于我们获得的机票价格的优惠方面，这是包含所有海南航空集团旗下的资产的，包括海南航空、北京首都航空、香港航空等海航集团旗下所有的航空公司资产，受益于此，我们将可以为用户提供价格更加优惠的机票服务。整体上说，海航在旅游相关的领域拥有非常丰富的资源，包括机票、酒店、景点资产等，我们会从与海航的合作中获益，对此我们非常期待。
于敦德：海航注资之后，途牛与其他航空公司的合作不会受到影响。
杨嘉宏：海航之外的中国其他三大航空集团都是国企，而海航则国有的成分最低，我们会继续与其他三大航空集团合作，但是海航的战略投资肯定可以提升公司在航空相关的业务方面的资源。
高盛分析师：你们刚才说海航在机票价格方面对你们实施优待之后，你们也将为用户提供更低的机票价格，也就是说，可能这项合作整体上对于途牛的利润率不会有太大影响对吗？
杨嘉宏：我们将继续致力于增大公司的市场份额，至于利润率的改善，将主要依靠公司对别的业务的扩张，比如互联网金融、交通票务预订、酒店预订和其他新的业务。
瑞士信贷分析师：你们提到随着公司直采比例的提升、互联网金融业务的发展等，未来整体利润率也能获得提升，但是现在我们看到公司的利润率似乎还没朝着提升的方向发展，我想了解一下，公司直采比例提升后，将能对整体利润率带来多大的变化?还是说主要的贡献将是转给消费者提供更低的价格?互联网金融等业务对于公司的利润率提升能有多大帮助?
杨嘉宏：同比的话，我们的毛利润率比去年同期稍低，但是今年前三季度我们的毛利润率实际上一直在改善。不过，直采比例的提升，供应链的缩短，我们打算短期内主要将获益转利给消费者，提供更低的产品价格。第三季度，我们的“其他收入”同比增长了480%以上，主要来自于公司将长期投资的一新业务，至于具体到互联网金融、交通订票业务的收入情况我们不具体公布，但是你可以看到“其他收入”整体上正在强劲增长，而且预计这种强势增长劲头将保持下去，我们将可以对公司整体的流量更好的进行商业化。
瑞士信贷分析师：关于你们第四季度的业绩指引，我看到环比来看的话你们的预期水平似乎比往年要疲弱一些，这是什么原因？是因为近期欧洲的恐怖袭击事件吗？
杨嘉宏：我们第四季度业绩指引显示的环比增长与第三季度相比第二季度的环比增长率基本持平，巴黎恐怖袭击事件的确在短期内对我们造成了一定的影响，但是以往的经验都证明了，途牛覆盖了全世界140个国家的旅游目的地，总会时不时有一些国家或地区发生一些事情，但是其影响都会非常短期的，我们在这方面有很多经验。
鉴于近期欧洲的事件，我们试着对公司第四季度的业绩指引持保守态度，即使这样，95%到100%的增长预期还是非常强劲的。
摩根士丹利分析师：我的问题还是关于你们与海航旅游的战略合作的，你们提到了海航将为你们提供更多的机票和酒店资源等，但是最近你们一家竞争对手在组团游业务领域也加大了投入，所以我想知道，你们觉得途牛与海航旅游的资本合作将对于这个行业的竞争局面产生什么样的影响？组团游领域会不会出现更多的价格战？
第二，对于公司的机票和酒店业务，你们的最新战略是什么？与其他同类公司相比有何不同？现在这项业务增长很快，未来的话你们会更加激进的进行扩张吗？会通过增加更多的供应商，或者增加更多地推人员来扩大这项业务吗？
于敦德：我们觉得现在休闲旅游行业的竞争已经到了一个新的阶段，价格竞争并不是最重要的，现在的竞争更重要的是在服务、供应链建设、品牌等，我们通过之前长时间的投资，已经在这些领域建立了比较大的壁垒，后面我们还会继续对这些长期投资进行投入，尤其是在服务和供应链、品牌、IT系统等方面。
我们觉得这个行业仍然是一个快速发展的行业，目前大家还是需要保证未来中国有更多的游客在国内和出境游方面能有更好的体验，所以我们相信未来还是会进入一个越来越良性的竞争阶段。
未来，在机票和酒店业务方面，第一是将继续服务我们的休闲旅游业务，为直采做准备，从出发地的成团到目的地的成团;第二，机票和酒店两个频道我们将为打造成开放平台，来变现公司的流量，有点类似京东的POP开放平台的方式，因为现在途牛的流量已经比较大了，现在携程的酒店和机票服务都已经在上面，后面还会有一些我们原有的地方的酒店供应商也可以通过这个平台来进行销售。
摩根士丹利分析师：与海航的资本合作达成之后，你们与现有的股东比如携程和京东的关系会受到什么样的影响？
杨嘉宏：我们将继续与携程和京东保持良好的关系，它们对公司的业务非常有帮助，并且将继续对途牛保持支持。海航对途牛的注资，一开始海航是打断自己来做，愿意支付相较途牛前20个交易日收盘股价平均值约11.3%溢价，他们只想单独完成这项投资，不想要其他的投资方进行跟投，所以这项交易你只看到了海航的投资而没有其他的投资方，但是我们仍保持了与京东与携程的良好关系。
美国银行-美林分析师：关于你们的互联网金融业务，本质上它是向供应商提供贷款，那么你们如何将这部分业务的收入做会计处理计入财报，何时计入财报？
第二，可否透露公司现在的人员总数以及员工扩张方面的计划？
第三，现在欧洲相关的旅行业务占你们总营收的比例是多少？
杨嘉宏：我们的互联网金融业务不仅包括对供应商的贷款，还包括消费者金融业务，对于互联网金融业务，发放的贷款我们计入了收入成本，因为我们向他们收利息的时候是在采购的时候。
消费者金融业务，我们是向消费者提供互联网理财产品，我们的收入计的是他们购买理财产品获得的利息收益，而这项业务的成本我们也计在了收入成本之下。
人员总数方面，我们现在在很多领域进行长期投资，比如新产品开发、机票、酒店、互联网金融、直采业务等，虽然这导致了公司的员工数的扩大，但是我们认为这些投资都是值得的。目前，我们现在有大约5600名员工。对于公司的核心业务，员工数的增长要慢于公司总营收的增长，但是对于新业务，员工数增长比较快。
欧洲游业务已经成为我们最大比例的目的地，第三季度，欧洲游业务的交易额占公司总交易额的比例达到了17%左右。
86 Research分析师：随着你们直采业务的占比达到了30%，公司的Take Rate（指运营方从平台上产生的一定交易额中获得的各类收入比例）环比也出现了增长，你们觉得明年的话公司的Take Rate和毛利润率能够达到多少？
长期的话你们的毛利润率和Take Rate目标各是多少？
第二，关于海航旅游的投资，除了采购方面，你们在产品、营销和销售等方面会有更多的协同效应产生吗？未来，途牛与海航旅游旗下的凯撒旅游会不会有运营方面的协同效应？
杨嘉宏：随着公司直采业务占比的提升，短期来看公司组团游业务的Take Rate会有所提升，随着公司的整体发展，各类有公司直采的业务线的Take Rate也都会有所提升。我们并不给出短期内的毛利润率指引，但是长期来看，随着公司规模的扩大预计公司的Take Rate会增长到大约10%。
于敦德：公司与海南航空未来还是会有越来越多的合作，现在公司的直采占比已经达到了30%，直采业务里最关键的一点就是“大交通”业务，我们把公司的供应链分为出发地、“大交通”和目的地，出发地方面我们在中国已经有大约150个服务中心，而要把用户送到目的地最重要的是“大交通”方面。
而“大交通”方面我们会与海南航空有非常多的合作，包括马尔代夫、毛里求斯、欧洲以及国内一些热门旅游目的地比如海南、丽江等，我们可能和海南航空在包机、大的机位方面都会有一些合作。
海航的凯撒旅游主要偏线下旅游，我们会和他们在库存方面进行合作，凯撒旅游会把库存开放给我们，同时我们也会帮凯撒在线上拓展客户，双方的合作主要是线上和线下的联动。
T.H.资本分析师：关于公司的直采业务，直采业务占比现在提升到了30%，那么截至2016年的话，预计公司直采占比会达到多少？
第二，公司直采模式在库存方面会不会有风险？
第三，随着你们直采比例的扩大，途牛与其他供应商的利益之间会不会发生冲突？
另外，你们与京东的合作有什么最新进展？下一步的计划是什么？
于敦德：直采占比我们希望明年能够有进一步的提升，今年是增长比较快的一年，明年我们希望能够达到40%到50%的水平，并且最终能够保持在50%之上。
关于库存的风险，伴随着公司直采占比提升，我们的库存相比以前有多增加，公司也采取了一些措施化解库存风险：今年第三季度起我们增加了在分销上的投入，明年在分销上我们会继续进行投入，经过我们的分销，公司的B2B渠道能够真正建立起来。老客户关系维护的团队的打造也是我们化解库存风险的重要渠道，当然还有其他一系列的渠道能够发挥公司所有的销售能力，降低库存风险和采购成本。
关于与其他供销商的合作，上次在途牛与供应商合作的年会上我们已经发布了一些数据，今年无论是千万还是五千万、亿级的供应商都有了大幅增长，所以公司的直采并未影响供应商的规模，反而是在数量和规模上都有了非常快速增长。
现在我们自己做的新产品主要是针对市场上一些比较新的、独特的需求，对现在和合作伙伴的关系是一个补充。
严海锋：关于库存方面，实际上这是我们的核心竞争力，今年公司在研发上很大的一项投入就是建设三大系统，其中之一就是库存系统，现在我们在整个中国市场的库存方面是可以做到像沃尔玛、京东一样的，可以实时查到每一个团期、每一个库存的销售情况，以及一系列的预警，我们也从零售行业挖了许多资深人士确保公司库存管理体系的提升。
而且我们内部还有定价系统，就是可以将公司所有的产品和库存进行自动定价。今年在化解库存方面途牛还推出了自己的品牌“牛人专线”，品牌的提升帮助公司很快将库存产品卖出去。
京东的合作方面，今年途牛和京东的合作已经展开，现在途牛的度假产品、门票产品现在陆续都已经上线到京东，增长情况非常不错。下面的话火车票、酒店、机票等产品也会陆续上线京东平台上去。
