尽管社交网络巨头Facebook刚刚公布的2017年第一季度财报再度惊艳，无论收入和利润指标都大幅增长并双双超出华尔街此前预期，但其股价在当日盘后却出现最大3.5%的跌幅。
归结起来，目前投资者对Facebook的未来盈利前景的最大担忧在于，其在过去几年由传统互联网业务向移动互联网转型的红利可能即将用尽。一个数字能为这样的担忧提供佐证：Facebook目前来自于移动端的广告收入占总收入的比例为85%，而这一比例在过去3个季度基本上保持持平，反映了Facebook向移动互联网转型已经基本完成。
另外正如Facebook首席财务官David Wehner从去年11月起便开始不断预警的页面广告饱和(Ad load)的问题，已经本季度中初现端倪，Facebook展示广告增速已经较上一季度大幅下降。
目前在投资者群体中已经形成关于Facebook未来增速放缓的普遍预期。他们认为今年Facebook的平均增速能够达到近40%，但明年将下滑至26%左右。
Facebook依赖广告的业务模式，决定了其需要在增长用户数量、增加广告投放等方面不断努力，随着其月活跃用户数来到近20亿的庞大数字后，进一步大幅增长用户数变得难上加难。Facebook通过收购获得的Instagram以及目前大力推进的视频业务，目前收入依然微不足道，难以成为支撑未来业绩增长的主要动力。
基于此，除了尝试用无人机向无网络地区投放网络，获取更多欠发达地区用户这样的举措外，Facebook也在努力拓展更多元的业务方向，尝试未来新的社交形式，近期这样的努力包括对视频形式和虚拟现实领域的强调，但这些距离真正转化为支撑Facebook业绩来源还为时尚早。
移动互联网转型红利推动Facebook实现大幅增长
Facebook是这一轮移动互联网大潮来临时反应最快的主要互联网公司之一，在公司创始人扎克伯格的带领下，Facebook以惊人的速度在相对短的时间内完成了向移动互联网的转型。
2012年，Facebook便提出一切以移动端为先，到2012年年底，扎克伯格便对外宣布，Facebook已经成为一家移动互联网公司，当年，Facebook的移动端用户首次超过在网页端访问的用户，2012年最后一个季度，Facebook来自于移动端的广告收入仅为全部广告收入的23%，但这一比例已经较2011年同期的14%大幅提升。
到了2014年年底，Facebook从移动端获得的广告收入已经占到全部广告收入的69%，2015年，移动端广告收入占比首次超过80%。
Facebook向移动端转型的速度要远远快过整个行业的速度，根据市场研究机构Interactive Advertising Bureau的报告显示，2016年，整个行业的移动端广告收入才首次超过桌面端广告收入，而Facebook早在几年前就已经历这一过程。
在业务收入全面转向移动端的同时，Facebook也实现了大幅增长。2016年全年，Facebook实现总收入276.4亿美元，比2012年全年增长了4倍。
与此同时，外界对Facebook的期待也与日俱增。在这四年期间，该公司总市值翻了5倍，目前以4400亿美元的市值位列科技行业大公司前列。
广告饱和和业务增长的困扰
实际上，伴随着Facebook不断创出惊人业绩的同时，另一个问题也愈加凸显出来。 在去年11月份的一次投资者会议上，Facebook首席财务官便对外提出预警，称Facebook平台上信息流上的广告增加的速度已经在下降了。
换句话说，Facebook在信息流中加载的广告数量，已经逐渐趋近于不伤害用户体验和尽可能多投放广告数量的一个最佳平衡点，Wehner称内容和广告的数量搭配是“艺术和科学的结合”。外界预计，Facebook平台上能够承载的广告量的极限将在2017年年中达到。
实际上，最新的财报已经显露出部分这样的迹象，该季度中，尽管Facebook展示广告增长32%，但该增速已经较此前连续50%的增速有所下滑，增长的拐点已经形成。
华尔街此前预计，Facebook在整个2017年的平均增速为38%，到2018年，该增速将下降至26%。
展示广告增速在本季度已经开始放缓
对于Facebook这样一个业绩严重依赖广告的业务模式来说，三个指标至关重要：广告数量增长、用户增长以及用户在平台上停留的时长。
Facebook最新财报中一个值得注意的指标是平均每个用户的收入，在2017年第一季度，Facebook平均从每个用户身上获得的收入为4.23美元，较去年同期的3.32美元增长近30%，再结合用户数量的增长，所以在本季度中实现了超过50%的收入增长。
但这样的增长模式的可持续性一直以来都是投资者所担忧的方面，在月活跃用户已经接近20亿后，Facebook的用户增长已经很难再出现短期大幅增长。
月活跃用户已接近20亿
Facebook自身也意识到这样的问题，并早已在探寻新一轮的增长方向，去年，扎克伯格通过F8开发者大会，首次向外界公布了Facebook未来10年的发展路线图，短期内，Facebook探索的主要未来业务方向包括视频和虚拟现实，最新财报显示，Facebook平台上直播视频的日平均观看时长在去年增加了4倍，取得了初步进展，但Facebook并没有披露具体的来源于视频广告的收入，而虚拟现实方面，去年以来整个行业有低迷的趋势，在今年刚刚举办的F8开发者大会上，虚拟现实的重要性也被Facebook重新提出的增强现实概念取而代之，显示这家社交巨头仍然在摸索未来的业务发展方向。
而就此前高调收购的Instagram和Whatsapp而言，尽管短期内给Facebook带来了巨大的用户量增长，但这两笔收购并没有能在Facebook的总体收入上做出太多贡献，这还包括Facebook旗下另一款重要产品—超过10亿用户的Facebook Messenger，在变现方面也仍处在探索阶段。
在Facebook财报中除了广告收入以外，另一块单独被列示出的收入类别—支付，在本季度中收入仅为1.75亿美元，较去年同期反而出现了3%的下降，实际上，支付业务收入近几年来持续出现下滑，对Facebook的重要性也在持续下降。
Facebook首席财务官Dave Wehner强调从信息流的广告收入在进入第二季度后会放缓，未来收入增长主要依靠Instagram和视频广告推动。
与视频广告一样，Facebook也没有透露来源于Instagram的具体收入数字，但据市场研究机构eMarketer 预计，Instagram今年广告收入将接近40亿美元，较去年增幅超过100%，但与Facebook全年近300亿美元的收入相比，依然显得微不足道。
